(2021)증권투자권유대행인 공부, 핵심이론 요약-1과목 금융투자상품 및 증권시장 3-2 (오답노트)

*개인의 자기계발 자격증 공부를 위한 오답노트로 실제 내용과 상이할 수 있으며, 생략된 부분이 많고, 그 내용에 대한 모든 것에 책임 지지 않으며, 사용 및 복제 · 복사 금지합니다.

 

3장 채권시장 2

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1. 채권의 분류

국채	국가 채권 국채전문딜러제도를 이용 전문딜러는 우선 권리부여 및 시장조성자의 의무
지방채	규모가 작고 거래도 미비
특수채	산업은행, 수출입은행 등 금융공기업, 한국도로공사 등 비금융공기업 그리고 지방공기업등 안정성이 높고 장기물 발행 가능 한국은행의 통화안정증권, 특수은행의 금융특수채, 공기업의 비금융특수채
회사채	민간기업이 발행 법적으로 금융기관채가 회사채로 분류, 실무적으로 금융기관채는 은행채, 카드채, 캐피탈채 2곳 이상의 신용평기가관으로부터 평가받아야함(ABS는 1곳 이상)

 

2. 채권의 위험 - 채무불이행 위험, 가격변동 위험, 재투자 위험, 유동성 위험, 인플레이션 위험, 환율변동 위험, 수의상환(콜) 위험

 

3. 채권가격와 만기수익률 - 채권의 현금흐름을 현재 가치화하는 할인율

 

4. 채권가격의 계산 - 만기까지 발생되는 현금흐름을 만기수익률로 할인하여 현재가치화 시키는 과정

1) 만기 일시상환 채권 : 복리채, 단리채, 할인채

*만기까지 남은 잔존기간에 따라 연 단위 기간은 연단위 복리로, 나머지 연 단위 미만 기간은 단리로 할인

2) 복수 현금흐름 채권 : 이표채, 거치채

*기본적으로 만기 일시상환채권의 계산방법을 현금흐름의 횟수만큼 반복적으로 시행하여 합산

 

5. 만기 일시상환채권의 가격 계산

 

6. 복수 현금흐름 채권의 가격 계산

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7. 말킬의 정리

제 1 정리	채권 가격은 채권수익률과 반대방향
제 2 정리	잔존만기가 길수록 동일한 수익변동률에 대한 채권가격의 변동폭이 큼
제 3 정리	잔존만기가 길어짐에 따라 가격의 변동률은 체감 (체증X)
제 4 정리	만기가 일정할 때 수익률 하락으로 인한 가격상승폭 > 수익률 상승으로 인한 가격하락폭
제 5 정리	채권가격의 변동률은 포면이율이 높을수록 작아짐

8. 적극적 투자 전략

수익률 예측 전략	수익률 하락시 : 채권가격은 상승하므로 듀레이션이 긴 채권에 투자 (장기채, 할인채)
	수익률 상승시 : 채권가격은 하락하므로 듀레이션이 짧은 채권에 투자 (단기채)
채권 교체 전략	동종 채권 간 : 일시적인 가격불균형 발생 시 높은 수익률(낮은 가격) 교체
	이종 채권 간 : 1) 스프레드 확대 : 국채 매도, 회사채 매입 2) 스프레드 축소 : 국채 매입, 회사채 매도
수익률 곡선타기 전략	수익률곡선이 우상향, 그 모양이 투자기간 동안 불변일 경우
	롤링효과 : 잔존만기가 단축됨에 따라 수익률이 하락하는 장기채 효과
	횰더효과 : 수익률의 격차가 일정하지 않고, 만기가 짧아질수록 수익률 하락폭이 커지는 단기채 효과
나비형 투자 전략	단기채권과 장기채권만 보유하고, 중기채권은 매도하는 전략
	수익률곡선이 중기물의 수익률 상승, 장/단기물의 수익률 하락 예상 시 취하는 전략
역나비형 투자 전략	중기채 중심의 채권만을 보유하는 전략
	수익률곡선이 장/단기물의 수익률 상승, 중기물의 수익률 하락 예상 시 취하는 전략

 

9. 소극적 투자전략

만기 보유 전략	만기까지 보유 (투자신탁, 연기금, 보험회사 등)
인덱스 전략	채권 시장 전체의 흐름을 그대로 따르는 포트폴리오를구성, 종목 숫자가 작을 수록 추적오차가 증가
현금흐름일치 전략	현금흐름수입이 부채의 상환흐름과 일치하거나 상회
사다리형 만기운용전략	각 잔존기간별 채권보유량을 동일 유지하여 이자율 변동 시의 수익률과 위험을 평균화
아령형(바벨형) 만기운용전략	단기채, 장기채로만 만기 구성
면역전략	수익률 변동 위험을 제거하고 투자목표를 달성하는 전략
	가격변동과 수익변동을 상쇄 (듀레이션과 만기 일치 X )

 

10. ABS (자산유동화증권) - 금융기관이 보유하고 있는 자산을 표준화하고 특정 조건별로 집합하여 이를 바탕으로 발행한 새로운 형태의 유가증권

*기초 자산에서 발생하는 현금흐름으로 원리금의 상환을 표시하는 증권

1) 장점 : 발생사의 유동성 확보, 자금조달수단 다양화, 비유동성 자산의 처분, 조달비용 감소

2) 단점 : 대규모 발행만 가능, 위험 잔존, 질적 악화, 시간 소요

3) 발행 주체 : 유동화전문회사(SPC)

 

11. 신종자본증권 - 자본의 성격이 강한 채권, 하이브리드채권, 후순위성, 코코펀드

 

12. 조건부자본증권 - 특정한 상황에 처할 경우 채권이 자본으로 전환되거나 상각(손해)되는 채권

*특징 : 은행자본 인정, BIS비율 개선, 신종자본증권과 후순위채로 분류, 후순위성, 높은 금리 보장, 지분(주식)보다 먼저 상각(손해)될 수 있음

 

13. EB 교환사채 - 발행사가 보유한 주식으로 교환될 수 있는 권리, 발행사의 주식이 아닌 발행사가 보유한 주식으로 교환, 주식 취득 시 신규자금이 지출되지 않음

 

14. CB 전환사채 - 일정한 기간이 지나면 주식으로 전환할 수 있는 특별한 약속이 있는 회사채

*일반 채권이 일정 기간 동안 일정한 가격으로 발행기업의 주식으로 전환될 수 있는 권리

*투자 여부는 패리티(Parity)에 의해 결정

 

15. Parity Price 패리티 가격 - 전환사채의 주식 측면의 이론가격으로 전환사채는 '채권+주식 콜옵션'인데 주식 콜옵션의 가치를 나타낸 것.

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