(2021년)펀드투자권유대행인 공부, 핵심이론 요약 - 1과목 펀드투자2(오답노트)

*개인의 자기계발 자격증 공부를 위한 오답노트로 실제 내용과 상이할 수 있으며, 생략된 부분이 많고, 그 내용에 대한 모든 것에 책임 지지 않으며, 사용 및 복제 · 복사 금지합니다.

 

제 2장 펀드와 신탁의 이해 (10문제)

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1. 자산배분 - 기대수익률과 위험수준이 다양한 여러 자산집단을 대상으로 투자자금을 배분하여 최적의 자산 포트폴리오를 구성하는 일련의 투자과정

 1) 이종자산 / 동일자산 간 자산배분

 2) 자산구성비 변동을 통해 초과수익을 획득하고자 하는 적극적인 투자전략

 3) 중요성 : 투자대상 자산군이 증가하고 있음, 투자위험 관리의 필요성 증대, 투자수익률 결정에 자산배분 효과가 절대적인 영향을 미친다는 투자자들의 인식이 높아짐

 4) 과거에는 시장예측활동 (Market Timing)

 5) 단계 : 투자목표설정 → 자산배분 → 개별종목선택 → 포트폴리오 수정과 투자성과 사후통제

 6) 분산가능성, 독립성

 

2. 자산집단의 종류

구분	이자지급형 자산	투자자산
수익원천	이자	투자성과
종류	예금, 단기금융상품, 채권	주식, 부동산, 곡물, 원자재 등
변동성	낮음	높음
인플레이션 보상	없음(불리)	있음(유리)
투자기간	단기자금운용	장기투자활용
경기상황	불황 시 적합	호황 시 적합

 

3. 벤치마크 - 포트폴리오 평가기준, 투자자와 운용자 사이의 의사소통 수단, 사전에 설정

 1) 구체적인 내용이 자산을 운용하기 전에 명확할 것

 2) 적용되는 자산의 바람직한 운용상을 표현할 것

 3) 운용성과를 운용자가 추적가능할 것

 4) 다른 지수를 별도로 만들어 벤치마크로 사용

국내주식	KOSPI, KOSPI200
해외주식	MSCI ACWI
대안투자	Reuters Jefferies CRB Index + FTSE EPRA NAREIT Global Index
채권	KOBI120
예금	3년 정기예금 금리
단기금융상품	CD 91일물

 

4. 기대수익률 - 자산 또는 포트폴리오에서 실제로 실현될 수 있는 수익률의 값들을 평균한 것

 1) 기대수익과 위험, 두 가지 요인만 고려하여 평가

 2) 자산집단의 투자에 따라 실제로 실현될 가능성이 있는 수익률의 값들을 평균한 값

예금자산	예금 가입시점의 예금금리가 기대수익률
단기금융상품	가입시점의 금리
채권	채권의 표면이자율에 채권가격 변동에 따른 시세차익을 합한 것
투자자산	미래 투자수익률의 확률분포

 

5. 기대수익률 측정

추세 분석법	과거 장기간 수익률 분석하여 미래 수익률로 사용 역사가 짧을 경우 어려움
시나리오 분석법	여러가지 경제변수의 상관관계를 고려하여 시뮬레이션하여 수익률을 추정
펀더멘털 분석법	과거의 자료를 바탕으로 미래의 발생상황에 대한 기대치를 추가하여 수익률 예측 CAPM, APT 과거의 결과일 뿐 미래 기대수익률로 사용 한계
시장공동예측치 사용법	시장 참여자들 간에 공통적으로 가지고 있는 미래 수익률에 대한 추정치

 

6. 위험 Risk

 1) 미래의 불확실성 때문에 투자자로부터 발생할 것으로 예상되는 손실의 가능성

 2) 미래 기대수익률의 분산 및 투자수익의 변동가능성, 기대한 투자수익이 실현되지 않을 가능성

 3) 실제 결과가 기대 예상과 다를 가능성

 4) 측정 : 분산 혹은 표준편차로 측정함

 

7. 고객성향 파악 - 고객의 특성을 파악하여 투자정책을 수립하는 과정

 1) 투자정책 : 위험허용도, 유동성, 세금, 규제

 2) 질문서, 대화방법 이용

 3) 투자목표 : 자금의 용도, 목표금액, 목표기간, 목표달성에 필요한 자산집단 등에 대한 정보

 4) 자산운용 제약조건 : 유동성 확보, 세무 상황, 법, 투자기간

 5) 선호도 : 위험허용도, 목표수익률, 투자수단, 운용방법(상향식, 하향식, 집중화전략, 섹터)

 

8. 자본시장 예측 - 자산배분전략 수립 시 기초자료로 사용하는 기능

1) 전반적인 자본시장을 가정

경제분석	미래의 경기순환, DGP성장률, 이자율 동향 등과 같은 장/단기 경제예측, 정치/사회적 돌출변수
산업분석	산업별 동향분석
기업분석	주요 종목별로 기대수익과 위험 추정

 

2) 과거수익률, 평균기대수익률, 위험(표준편차), 공분산 추정

 

9. 투자관리방법

구분	적극적 투자관리방법	소극적 투자관리방법
특징	중/단기 가격착오를 적극적 활용 고수익 자본시장 조건 변동 투자자 위험허용도 불변	중/단기 기대수익률, 위험, 상관관계가 일정하다고 가정 자본시장 조건& 투자자 위험허용도 불변
증권시장 가정	비효율	효율
투자수익	초과수익 추구	시장평균수익 추구
투자기간	단기	중, 장기
대표적 전략	*전술적 자산배분 TAA 투자위험 허용도는 불변 예측기능 강조 가치평가모형, 기술적 분석 과잉반응(Over Reaction)활용 역투자전략:고평가매도, 저평가매수 포뮬러플랜(Fomula Plan)	*전략적 자산배분 SAA 위험, 수익 최적화 방법 시장상황 변화에도 재조정X 최적 포트폴리오 (Optimal Portfolio) -효율적 투자기회선(또는 밴드)과 투자자의 효용함수가 접하는 점 시장가치 접근방법 위험-수익 최적화방법 투자자별특수상황 고려법 다른 유사한 기관투자가의 자산배분 모방
모니터링	1개월 단위로 고객과 자본시장의 변화 반영	3년간의 중장기적 관점 6개월 간격으로 전략 반영

 

10. 자산배분 수정

리밸런싱	원래의 특성을 유지 투자비율의 변화를 원래의 비율로 환원시키는 것
업그레이딩	리밸런싱보다 큰 폭의 조정 발생 상대적으로 높은 기대수익을 얻고자 하거나, 낮은 위험을 부담하도록 포트폴리오 수정

 

11. 투자성과측정

 1) 내부수익률 : 현금유출액의 현재가치와 현금유입액의 현재가치를 일치시켜주는 할인율을 계산하여 측정

 2) 산술평균수익률 : 기간별 단일기간수익률을 모두 합한 다음, 이를 관찰 수(기간)로 나누어 측정

*시간가중평균수익률, 미래 기대수익률을 추정할 때 이용

 3) 기하평균수익률 : 중도현금흐름이 재투자되어 증식되는 것을 감안한 평균수익률의 계산방법

*산술평균수익률보다 과거수익률을 정확하게 측정